Globalne rynki akcji zakończyły 2025 bardzo mocno. Najszersze indeksy akcyjne np. MSCI World wzrosły o ponad 20%, co było najsilniejszym wynikiem od 2019 r. Dominację popytu wywołały nadzieje związane z AI oraz pozytywnymi wynikami globalnych korporacji. Napływy do funduszy akcyjnych globalnie przekroczyły 230 mld USD.
Obligacje odnotowały mieszany rok. Choć kumulacyjnie fundusze obligacyjne zgromadziły duże wpływy, globalnie zanotowano odpływy w końcówce roku z krótkoterminowych papierów.
Polityka monetarna i stopy procentowe wspierały akcje. Fed i inne banki centralne przesuwały się stopniowo w kierunku łagodzenia polityki, choć tempo i skala cięć stóp były niższe od oczekiwań. To wspierało rynki akcji i surowce, ale stworzyło niepewność na rynku obligacji.
Na wykresie przypiętym do wpisu widzimy zestawienie indeksu WIG do ceny złota kwotownej w PLN za 2025 rok. Można powiedzieć, że to zwycięscy minionego roku.
Główne ryzyka to nadal geopolityka
Trwają napięcia w wielu regionach (m.in. Bliski Wschód, konflikty regionalne, problemy w Afryce i dalej wojna na Ukrainie). Przyczyniły się do dużej zmienności i wzrostu popytu na bezpieczne aktywa, takie jak złoto i srebro.
Szczyty takie jak G20 w Johannesburgu podkreślały temat stabilności, energii i strategicznych surowców, co wpływa na długoterminowe alokacje kapitału i bezpieczeństwo energetyczne.
Można pokusić się o stwierdzenie, ze trwa proces deglobalizacji oraz tworzenia nowych struktur regionalnych. Globalne relacje handlowe i polityczne (np. konflikty handlowe, walka o surowce strategiczne, zmiany w łańcuchach dostaw) wpływały na decyzje inwestorów dotyczące dywersyfikacji geograficznej i sektorowej portfeli.
Polityka monetarna — FED, EBC i NBP
W 2024-2025 Fed rozpoczął okres łagodzenia stóp po latach podwyższonego kosztu pieniądza. Choć rynki liczyły na więcej, banki centralne podchodził ostrożnie do cięć, co wpływało na rynek obligacji i wycenę aktywów ryzykownych.
Banki centralne strefy euro i Polski reagowały na lokalne dane inflacyjne i makroekonomiczne. Nastroje wokół stóp były bardziej zróżnicowane niż w USA — część rynków oczekiwała cięć, a część ich wstrzymania lub opóźnienia.
Metale z rekordami wycen
Złoto i srebro ustanawiały rekordy wyceny. Jest to rezultat silnego popytu inwestycyjnego, geopolitycznego ryzyka i słabszego dolara. Dlatego były jednymi z najjaśniejszych sektorów surowcowych 2025.
Metale takie jak miedź rosły w rekordowym tempie, napędzane popytem na technologie zielonej energii, AI i elektryfikacji oraz ograniczoną podażą.
Ceny ropy w 2025 były relatywnie słabsze w porównaniu do lat poprzednich, mimo napięć na rynkach: strukturalna nadpodaż i decyzje OPEC+ utrzymywały je na umiarkowanych poziomach, co odbiło się na sektorze energetycznym.
Wtórne ryzyka i trendy strukturalne
Rozwój sztucznej inteligencji i technologii cyfrowych napędzał inwestycje w sektorze technologicznym, ale też stwarzał ryzyka związane z niestabilnością algorytmów tradingowych i oceną wartości fundamentalnej spółek.
Po okresie wysokich zysków inwestorzy coraz częściej szukali dywersyfikacji w realnych aktywach, surowcach, obligacjach korporacyjnych oraz alternatywach (np. nieruchomości, infrastruktura).
Syntetyczne podsumowanie rynkowe
Poniższa tabela pokazuje skutki wszystkich omówionych czynników. Wynika z niej, że w 2025 roku GPW w Warszawie oraz metale świeciły najjaśniej. Oczywiście z perspektywy polskiego inwestora cena złota została zamortyzowana słabnącym kursem USD/PLN.
| 01.01.2025 | 30.06.2025 | 1H (%) | 31.12.2025 | 1Y(%) | |
| USA | |||||
| DJIA | 42 544 | 44 094 | +4% | 48063 | +13% |
| S&P500 | 5 882 | 6 205 | +5% | 6845 | +16% |
| NASDAQ | 19 311 | 20 370 | +5% | 23242 | +20% |
| Europa | |||||
| Euro Stoxx 50 | 4 896 | 5 305 | +8% | 5796 | +18% |
| DAX | 19 909 | 23 910 | +20% | 24618 | +24% |
| FTSE 100 | 8 173 | 8 761 | +7% | 9931 | +22% |
| Polska | |||||
| WIG | 79 577 | 104 692 | +32% | 117240 | +47% |
| WIG20 | 2 192 | 2 845 | +30% | 3184 | +45% |
| Azja | |||||
| Shanghai | 3 352 | 3 444 | +3% | 3969 | +18% |
| Hang Seng | 20 060 | 24 072 | +20% | 26338 | +31% |
| Nikkei 225 | 39 895 | 40 304 | +1% | 50339 | +26% |
| Sensex | 78 139 | 83 606 | +7% | 85221 | +9% |
| Waluty | |||||
| EURUSD | 1,04 | 1,17 | +13% | 1,17 | +13% |
| USDPLN | 4,13 | 3,60 | -13% | 3,59 | -13% |
| EURPLN | 4,27 | 4,24 | -1% | 4,21 | -1% |
| Surowce | |||||
| GOLD | 2 641 | 3 350 | +27% | 4357 | +65% |
| COPPER | 8 652 | 9 874 | +14% | 12466 | +44% |
| OIL | 71,72 | 66,58 | -7% | 57,42 | -20% |
Inwestorzy powinni być zadowoleni z wyników za 2025 rok.
Prognozy na 2026
Dotychczas wysoki popyt na akcje i aktywa ryzykowne był napędzany przez technologie i łagodzenie polityki monetarnej, choć z dużą zmiennością. Geopolityka nadal dyktuje zmienność — konflikty i napięcia surowcowe podnoszą awersję do ryzyka i popyt na złoto. Surowce strategiczne (metale przemysłowe + złoto) to obszary szczególnego zainteresowania. Dywersyfikacja geograficzna i sektorowa jest kluczowa w obliczu rosnącej fragmentacji globalnej gospodarki.
Scenariusz bazowy (najbardziej prawdopodobny)
2026 będzie rokiem niższych, ale bardziej zrównoważonych stóp zwrotu niż 2025. Po bardzo silnych wzrostach na rynkach akcji globalnych inwestorzy wejdą w fazę selektywności, rotacji sektorowej i większej wrażliwości na dane makroekonomiczne.
Można oczekiwać dalszych, ale ograniczonych obniżek stóp procentowych FED, przy inflacji stabilizującej się powyżej celu 2%. W mają zmiana na stanowisku prezesa FED. Zostanie nim zapewne kandydat, który zrealizuje wizję prezydenta Trumpa o niższych stopach. Oznacza to tańszego dolara i dalszą ucieczkę od niego (złoto?). FED pozostanie ostrożny – rynki muszą liczyć się z okresami korekt po zbyt optymistycznych wycenach.
W strefie euro (EBC) będzie kontynuowana łagodna polityka monetarna ze względu na słabszy wzrost gospodarczy. Będzie to sprzyjało rynkom obligacji i defensywnym akcjom.
W Polsce najbardziej prawdopodobny scenariusz to stopniowe obniżki stóp przy coraz niższej inflacji. Będzie to wspierać obligacje skarbowe i korporacyjne, poprawiać perspektywy nieruchomości i spółek dywidendowych, stabilizować złotego w szerokim przedziale wahań.
Potencjał wzrostu dla rynku akcji jest niższy niż w 2025 (jednocyfrowe stopy zwrotu), ale AI, automatyzacja, infrastruktura energetyczna i obronna pozostaną kluczowymi tematami.
Na GPW umiarkowany potencjał wzrostu, zależny od napływu kapitału zagranicznego, polityki fiskalnej, wyników banków (otoczenie spadających stóp, presja regulacyjna).
Rok 2026 może bardziej sprzyjać obligacjom niż akcjom w ujęciu relacji ryzyko–zysk. Najlepsze perspektywy mają obligacje skarbowe o średnim terminie zapadalności, dobrej jakości obligacje korporacyjne, ale także fundusze dłużne jako element stabilizujący portfel. Dla polskiego inwestora to realna alternatywa dla depozytów, szczególnie przy spadających stopach.
Metale i bezpieczeństwo portfela
Złoto nadal pełni rolę strategicznego zabezpieczenia. Obecnie jego potencjał wzrostowy jest umiarkowany, ale stabilizuje portfel przed geopolityką, ryzykiem fiskalnym, utratą zaufania do walut rezerwowych.
Geopolityka pozostanie głównym źródłem ryzyka, nie epizodem. Inwestorzy powinni zakładać częstsze epizody zmienności, wzrost znaczenia sektora obronnego, cyberbezpieczeństwa i infrastruktury krytycznej.
Kluczowe wnioski inwestycyjne na 2026
Niższe stopy zwrotu niż w 2025, ale lepszy balans ryzyka. Rozważ to, że:
✔ Obligacje wracają do łask jako realny element portfela
✔ Akcje: selektywność, jakość, dywidendy
✔ Złoto i surowce strategiczne jako ubezpieczenie, nie spekulacja
✔ Dywersyfikacja geograficzna i walutowa ważniejsza niż timing rynku
Modelowe portfele na 2026 (polski inwestor)
W związku z powyższym modelowy struktura portfela dla nowo napływającego kapitału do portfela powinna być następująca:
- 50% obligacje lub ich ekwiwalenty (PL + globalne, średni termin)
- 25% złoto
- 25% akcje (dywidendowe, defensywne)
Celem tej struktury jest ochrona kapitału oraz stabilność. W ujęciu behawioralnym 2026 rok będzie trudnym rokiem, ponieważ jest to w zasadzie rok wyczekiwania na okazje rynkowe, a może nawet przełamanie rynkowego momentum, co może nastąpić dopiero w 2027-2028 (ale także w 2026!).
Przywodzi to na myśl hasło znane z bankowości centralnej: „Wait and see!”. Niedawno zmarły Charlie Munger mawiał: „Potrzeba charakteru, by siedzieć na takiej gotówce i nic nie robić“. Nie zapominajmy o tym powiedzeniu w 2026 roku.
0 komentarzy